美联储没加息，金价不涨反跌，“4000美元是重要支撑位，一旦跌破或继续下探”

美联储在10月29日议息会议后决定维持利率不变。截至消息发布时，国际现货黄金价格跌破4000美元/盎司，跌幅一度超过1%。

这种异常的市场表现引发了广泛关注：在美联储未加息的情况下，金价为何持续承压？当前黄金是否已触及底部，投资者是否应该入场？

下跌源于预期重定价

现货黄金自8月25日触及阶段性高点4697.07美元/盎司后，持续走低，在本次美联储议息前一直在4000美元关口附近波动。美联储宣布维持利率不变后，金价依然未能反弹。

中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英对中新经纬表示，尽管本次美联储会议未明确表示将进一步加息，但表决结果偏鹰派，有两位委员支持至少加息25个基点。市场普遍预期，在高通胀背景下，美联储可能在今年12月或最晚2027年一季度加息，且加息概率升至约85%，这一预期直接影响了黄金价格走势。

王红英分析称，从宏观背景看，中东军事冲突持续，布伦特原油维持在100美元以上高位，这不利于美国通胀实质下降，通胀结构性压力依然存在。

王红英指出，美债收益率持续在5%以上，表明通胀具有结构性特征，美联储后续加息可能性较大，这将压制黄金价格。

银河期货贵金属研究员袁正向中新经纬指出，10月维持利率不变已被市场充分消化，真正推动下跌的是预期而非现实。中东局势推高油价，直接引发对通胀黏性的担忧，进而强化了美联储“更高更久”的紧缩路径。黄金作为零息资产，实际利率预期上升会直接提高持有成本，这一压制逻辑盖过了同期美债收益率短暂回落带来的利好。

袁正进一步分析，科技股震荡引发的流动性危机，迫使部分资金抛售黄金以换取现金或满足保证金要求，放大了跌幅。这本质上是市场在为“未来更紧的货币环境”提前定价，而非对当前利率不变作出反应。

如果预期仅停留在宏观层面，跌幅可能有限；真正放大波动的是交易行为。

苏商银行特约研究员武泽伟表示，美债收益率随之走高，黄金作为零息资产，持有成本持续上升，资金自然转向美债这类生息资产。前期做多黄金的交易过于拥挤，一旦预期转向，多头集中平仓，进一步加大了价格下行压力。

武泽伟指出，地缘避险带来的买盘力量有限，难以对冲实际利率上行带来的压制，最终形成利率决议不变但金价持续走弱的局面。

底部信号尚未兑现

预期充分消化后，底部是否已出现？从技术面看，答案并不乐观。王红英称，从技术形态看，黄金目前仍处于年度级别技术性调整的下降通道中，现阶段黄金见底的技术性证据不足。

王红英指出，4000美元/盎司是黄金重要支撑位，一旦有效跌破，市场将出现大量止损盘，金价可能进一步下探至3800至3900美元/盎司的新技术支撑区间。

关键位之外，还有事件性风险悬在上方。王红英指出，黄金短期存在额外下跌风险。如果影响美国通胀的结构性因素突然消失，例如美伊达成协议、俄乌冲突结束，黄金避险情绪会快速降温，进而带动金价继续下行。

因此，短线操作思路也偏防御。王红英认为，从交易策略看，黄金短线可采取逢高技术性卖空的操作思路，同时购买下跌期权。

袁正认为，短期来看，4000美元是反复争夺的心理关口，若持续失守，可能触发更深回调。

袁正表示，美伊冲突推高油价，通胀压力未退，但其对价格的外溢效果也尚未明确，真正夯实底部大概率要等12月加息落地前后，届时利率路径可能有逐步转向的可能性，在此之前金价更可能维持震荡磨底而非V型反转。

盲目抄底存较大风险

底部未明、短线偏弱，黄金还能买吗？

袁正表示，中长期而言，各国央行购金趋势未改（中国央行连续23个月增持），去美元化逻辑仍在，黄金长期熊市的可能性不大。因此，短期博弈性“抄底”条件尚不充分，更适合阶段性在关键支撑区间做低位布局策略。

中长期，支撑逻辑落在更宏观的变量上。王红英认为，黄金中长期具备良好的长期投资价值。目前美国政府债务已突破41万亿美元，依靠加息带来的财政收入难以支付国债利息，更无法偿还本金，美元信用风险持续凸显，黄金可以有效对冲美国信用危机。

王红英表示，各国央行在金价下跌过程中持续购入黄金，为黄金中长期走势提供坚实支撑。对普通投资者而言，这意味着短期宜观望、长期可跟踪，等待基本面拐点而非追逐短期反弹。

武泽伟认为，当前金价还没有迎来确定性底部，短期仍处在磨底阶段，盲目抄底存在较大风险。

武泽伟表示，真正的底部需要等待降息预期重新升温，美债收益率出现持续性回落，同时空头力量充分释放。左侧提前布局很容易承受持续回撤，稳妥的布局时机需要等到通胀数据稳步下行，就业指标开始走弱，市场一致确认货币政策转向窗口。

武泽伟建议，普通投资者不要一次性重仓入场，应当等待基本面拐点出现后再分批布局。在底部信号尚未兑现前，保持轻仓观望，避免在震荡寻底的过程中承受不必要的资金亏损。

本文来自微信公众号“中新经纬”（ID：jwview），作者：李自曼，36氪经授权发布。