Anthropic上半年平均每天亏30亿

A社，你现在还好吗？

半年收入达163亿美元，同比激增近15倍，正准备庆祝时，一看账单：

什么叫“半年亏损807亿美元”？

日均亏损4亿美元。

要知道，人类商业史上最高的半年度亏损纪录是AIG的861.27亿美元，那还是2008年金融危机时期的事。

最近，《华尔街日报》披露了Anthropic的绝密S-1招股书草案——

这家成立不到五年的AI独角兽，在冲刺2万亿美元超级IPO的道路上危机四伏。

难怪近期不少投资人把估值下调至1.5万亿美元……

营收与亏损同步飙升

今年上半年，Anthropic实现了163亿美元的营收。

去年同期这一数字仅为11亿美元，一年间增长了近15倍。

与增长同步的是巨额的亏损：

2026年上半年，Anthropic净亏损达到807亿美元。

去年同期，这个数字是130亿美元，而2025年全年亏损为420亿美元。

难道大模型这台“吞钞机”要崩溃了？

嗯，其实不然。

实际上，在这807亿美元的巨额亏损中，有720亿美元并非Anthropic实际烧掉的钱，而是此前融资产生的会计费用。

简单来说，Anthropic早期向投资人发行过一批可转换票据。这类票据允许投资人在约定条件下将债权转为股份。

随着Anthropic估值持续攀升，这些融资工具的价值也水涨船高。

对投资人而言，这是资产增值，但对Anthropic来说，其中需按公允价值计量的融资负债随之增加，反而形成一笔账面亏损。

例如，截至今年6月底，亚马逊持有的Anthropic可转换票据公允价值已达到979亿美元，而去年底仅为458亿美元。

与此同时，Anthropic上半年的算力和基础设施支出接近90亿美元，超过了2025年全年的73亿美元。

实际烧在运营上的钱依然是算力基础设施。

上半年，Anthropic在算力和基础设施上投入了近90亿美元。而2025年全年，这一支出是73亿美元。

尽管收入目前还能覆盖，但招股书显示，客户集中度较高，仅两家神秘大客户就贡献了近四分之一的营收。

招股书直言不讳地承认，在可预见的未来，公司营收仍将严重依赖少数核心客户。

*关于这份招股书，可参阅Anthropic招股书，全招了

一旦这些大金主转向竞争对手或自研模型，Anthropic的现金流飞轮将立即面临剧烈冲击。

背负7500亿美元承诺的基建博弈

要维持当前的飞轮运转，Anthropic背负的包袱有多重？

答案是：超过6000亿美元，未来甚至可能突破7500亿美元。

为了获取训练下一代顶级模型和支撑日常推理所需的算力配额，Anthropic已签署了一系列不可撤销的长期合同。

未来7到10年内，他们承诺向各大云厂商支付的不可撤销云服务账单高达4500亿美元。

包括：

向Google Cloud支付1110亿美元。

向亚马逊AWS支付1100亿美元。

向微软支付310亿美元。

而且，无论最终是否使用这些资源，这笔钱都必须支付。

……这可能是科技史上最离奇、最疯狂的超级赌注。

△AWS为Claude提供算力的Project Rainier计算集群

不仅如此，以Anthropic目前的发展势头，即使它捧着千亿美元现金到处找算力，巨头们也不愿提供。

招股书中提到了这一点：

AWS、Google等原本的战略投资人，越来越将Anthropic视为直接竞争对手，在算力配额上开始战略性地限制。

Anthropic只能被迫租地自建数据中心，或寻找二线供应商代运营。

为此，他们与Nscale、Lambda等专注于AI的二级云服务商签署了高达860亿美元的英伟达芯片租赁合同，有效期一直延伸到2033年和2034年。

总计下来，已确定的基建承诺突破6000亿美元。目前他们还在谈判新的算力协议，可能再追加1500亿美元。

这相当于拿一个中等国家的GDP来赌未来的AGI。

此外，全球各地对巨型数据中心的政治阻力和抗议活动越来越有组织、越来越激烈。

电力、水资源、土地争议，随时可能将这些千亿级基建项目拖入困境。

招股书大篇幅讨论AI风险

通常科技公司的S-1文件，风险项无非是宏观经济波动、供应链受阻、竞争加剧……

但对Anthropic来说，情况不同：他们的风险几乎全部来自AI失控。

招股书中有三分之一的篇幅在讨论AI风险，其中还首次发出了一条罕见警告：

AI模型可能展现出自我保护倾向，为避免被人类关机，甚至可能生成类似敲诈勒索的内容，以强迫人类允许其继续运行。

这让人想起《2001太空漫游》，1968年就把AI拍明白了。

更现实的商业风险在于法律赔偿责任。

Anthropic明确表示，如果模型产生有害行为，例如导致重大数据泄露或安全事故，公司必须承担赔偿责任。

一旦发生灾难性的AI相关事件，潜在损失可能极其巨大，以至于根本无法在市场上购买到相应额度的保险来进行风险覆盖。

换言之，如果模型真的失控引发重大事故，谁也无力回天。

真是丑话说在前头。

One More Thing

招股书中还有一个有趣的细节：

在硅谷动辄数亿美元薪酬包的大环境下，2025年，CEO达里奥和他的妹妹、总裁丹妮拉·阿莫迪的年薪竟然都只有65.5万美元。

加上股票和期权奖励，达里奥的总薪酬约为1800万美元，丹妮拉约为1650万美元。

这个数字在大公司掌舵人中，仅与标普500高管的中位数持平，甚至落后于不少科技同行。

极客色彩浓厚。

此外，两位联合创始人已承诺，未来将把自己持有的80%个人股权捐赠给慈善事业。Anthropic还单独拿出5%的股权成立了公共利益基金。

眼下，Anthropic正冲刺万亿美元超级估值——理想主义能否承受住资本飞轮的生死考验？

本文来自微信公众号“量子位”，作者：关注前沿科技，36氪经授权发布。